第41章 尼尔森的抉择（1/5）

可以说，在华尔街任何东西都能用发行债券来进行风险对冲。而约翰鲍尔森所提到的cdo以及cds就是两种同次级贷款款相关的债券。

当然这两种债券具体的原理解释起来会非常的麻烦，可以简单的理解为:次级贷款是借贷人信用最低的贷款等级，因此风险高，利息也高。 &n是以高利息的次级贷款当做抵押发行的，只要房地产市场继续繁荣，房价一直升高，那么cdo就会因为次级贷款很少产生违约得到比较高的收益。

&n风险的一种违约互换债券，差不多就借贷者产生违约会得到补偿的约定，相当于cds的保险，cdo和cds两者的价值是对立的。cdo价格大幅下跌，意味着次级贷款者产生违约的风险加大，相应的cds因为被赔付可能性增加，价值会上涨。

因此在目前这种房地产繁荣，房价持续上升的时候，cdo的价格越来越高，而cds则完全就是白菜价；一旦发生次贷危机，这两种债券的价格走势就会完全反过来。

约翰·保尔森的策略非常简单，就是做空cdo，买入cds。只不过他会用一整套复杂的策略来持续进行这个过程，一旦次贷危机爆发，那么他所做出的这些投资就将迎来丰厚的收获。

根据约翰·保尔森的预测，一旦次贷危机爆发，那么随着危机的加深，他所作出的这种策略就能够得到至少10倍的汇报，当然具体的盈利数量要看危机的严重程度，如果危机会波及面比较深，那么超过30倍50倍甚至百倍的收益都是很有可能的。

对于约翰·保尔森的回答，陈威廉还是非常满意的。在两人谈话的最后，陈威廉决定拿出5亿美金在ta投资公司中设立1号基金，这个基金为公司的自营基金，由约翰保尔森担任基金经理，用这些资金来执行他所作出的策略，从现在开始就建仓做空cdo，买入cds。

为了激励约翰·保尔森，陈威廉许诺，他可以最终拿到这只基金盈利部分的百分之五，作为他个人的佣佣金分成。并且如果这支基金能够有出色的表现，陈威廉还会为他建立一支面对公众开放的私募基金。

陈威廉的这些条件让约翰·保尔森非常满意，毕竟之前他所掌控的基金也就在不到2亿美元的规模，现在陈威廉直接拿出了5亿美元为他建立一支公司的自营基金，并且还有机会另外执掌一只颇具规模的私募基金，这些都是约翰·保尔森这两年在华尔街遭受冷遇之后所梦寐以求的。